4月14日晚间，央行微信公众号发布的《关于我国人口转型的认识和应对之策》的工作论文，聚焦了人口转型的问题，指出我国应该全面放开和鼓励生育。

受到相关消息影响，今日市场不少二胎概念股发生异动，A股多股盘中冲击涨停，港股相关个股开盘跳涨。面对人口老龄少子化，如果生育政策真的放开，将会带来哪些投资机会？

央行发表工作论文：应该全面放开和鼓励生育

央行此次发布的工作论文中指出，工业革命以来，死亡率和出生率相继下降造就了人口转型，给世界带来人口爆炸、人口红利、老龄化和少子化。

发达国家的老龄化和少子化，给经济社会造成了严重的困扰。与发达国家相比，我国人口转型更快，过渡期更短，老龄化和少子化更严重。这意味着在未来较长一段时期，我国极有可能面临比发达国家更严峻挑战。

为此，应全面放开和鼓励生育，切实解决妇女在怀孕、生产、入托、入学中的困难，综合施策，久久为功，努力实现2035年远景规划和百年奋斗目标。

该论文认为，出生率取决于育龄妇女占比和生育率，前者受历史人口状况的影响，改变起来难度大；后者受当前妇女认识的影响，提高起来见效相对快。一方面要全面放开生育（三胎及以上）。不要再犹豫观望已有政策效果，要趁着现在部分居民想生又不让生时放开，等到大家都不想了再放，则没了用处。另一方面大力鼓励生育。要创造良好的生育环境，切实解决妇女在怀孕、生产、入托、入学中遇到的困难，让妇女敢生、能生、想生；倡导生育不仅是父母和家庭的事，而且是国家和社会的责任。

图表一：中国人民银行工作论文摘要

图片来源：中国人民银行微信公众号，格隆汇整理

实际上，在此前召开的“十四五”规划中，就已经提出“推动实现适度生育水平”，这意味着人口政策或将调整。

3月5日，在提请十三届全国人大四次会议审议的政府工作报告中，提出了2021经济发展主要预期目标以及重点改革任务。其中包括：“实施积极应对人口老龄化国家战略，推动实现适度生育水平，逐步延迟法定退休年龄；健全多层次社会保障体系，基本养老保险参保率提高到95%。”

任泽平认为，推动实现适度生育水平，应对人口老龄化已上升为国家战略，原因很简单，“十四五”时期的人口老龄化压力比“十三五”时期要大得多。

国家卫健委在2月18日发布《对十三届全国人大三次会议第9839号建议的答复》。该项建议提出全面放开东北地区生育政策限制，答复称东北地区可以立足本地实际进行探索，进而提出实施全面生育政策的试点方案，这预示着全面放开生育的政策或加速出台。

爱帝宫：国内月子中心龙头

在生育政策放开预期之下，有哪些标的或将受益？从近期股价走势来看，作为月子中心龙头企业爱帝宫（0286.HK）表现强势。2月18日国家卫健委回复可以探索东北地区生育政策，次日爱帝宫上涨19.23%，截止发稿，爱帝宫已经累计涨幅达到11.54%。

图表二：爱帝宫近期股价走势图

数据来源：WIND，格隆汇整理

此轮爱帝宫股价上涨，内在逻辑是市场对于月子服务市场持续增长及公司快速扩张月子中心新店能力的持续看好。

2020年受到新冠疫情影响，全球经济增速放缓，大部分行业因疫情停业，由于月子服务具有特殊性不能进行延期消费，具有刚需性。同时，在疫情催化下，月子中心行业正在加速洗牌，实力强、品牌优的月子中心公司能够保持强劲发展，实力差的月子中心则加速退出市场，带来整合机会。

此前，爱帝宫发布的关于2020年业绩中提及，在新冠疫情大流行之下，公司核心业务月子中心业务并没有因此产生重大影响，并且录得相对稳健的收入及利润，月子服务业务净利润同比增长3.4% 至约1.08亿港元,现金流依旧强劲。

一方面，爱帝宫通过强大品牌及标准化运营实现可复制性。月子中心行业较为特殊，市场集中度较为分散。根据公开资料显示，2018年月子中心TOP5规模占据全部市场份额的11.3%，其中爱帝宫在全国市场占有率为4.34%，处于龙头地位。由于客户容错率低，对于月子中心品牌、服务质量、专业性非常敏感，这也就意味着客户对于不同地区能否拥有相同的服务质量拥有较高的要求。而能否具备“可复制性”正是投资者看待服务机构最为关键的指标之一。

爱帝宫经过14年发展，已服务超过2万名妈妈，获得无数好评，已铸造了爱帝宫的核心能力—「母婴健康照护体系」，其中包括9大服务体系，1,300个母婴健康照护操作要点，及以此为标准的信息化软件「月子中心管理系统」，通过此系统，能有效提高月子中心的运营管理效率及服务质量，这将大大有助于本公司进一步全国快速复制扩张。

与此同时，作为头部企业，爱帝宫采用新模式，开店速度大大提高。2021年1月，爱帝宫公布在深圳南山区承租物业，用于新建“爱帝宫”品牌月子中心，已经在3月正式开业，4月开始有客户入住。这是爱帝宫在深圳地区的第四家门店，预计可用于服务的房间数达到80间，年可服务客户人次约1000人。相较于部分同业采取的加盟经营模式或者与自营与加盟相结合的经营模式不同，爱帝宫全部门店均采用自营模式。而爱帝宫新建的深圳南山月子中心，由于是物业方投入装修，开店成本大幅降低，新模式的探索将有助加快扩张速度。

小结

在全国生育政策放开预期之下，月子中心成为当之无愧的受益板块。作为月子中心第一股，爱帝宫在上市之初就吸引诸多投资者的目光。此次疫情之下，2020全年业绩核心业务相对稳健，都可以看出来作为刚需的月子中心正在呈现强者恒强的格局，值得关注与期待。