截至2020年9月27日下午4点，前明星上市独角兽集团的收盘价为13.7亿港元，总市值为23.77亿港元，而2018年11月上市时的市值为6.8港元。不到一年半，宝树的股价下跌了80%以上。从"互联网的第一股"到随后的年度报告，高管们纷纷离开。股价暴跌。

成立于2007年至今的13年已经过去了，原本是一个很好的肉豆蔻年，但在狭小的差距中艰难的成长中，业界老板减少了对"仙女股"的隐忧，"上市是高峰期"咒语，幼树也无法幸免。

01年收入进入恶性循环，2019年成熟期亏损近5亿元。

幼树创始人王淮南曾经说过："巨变的唯一原则就是顺应潮流和变化。

利用移动互联网的东风，宝宝舒于2007年开始运营个人电脑母婴社区，主要为怀孕至6岁儿童的家庭用户服务。2014年初，在一个良好的未来教育平台的帮助下，宝宝树加入了在线和离线教育、课堂家庭教育以及早期和后期教育，并在未来1.5亿元的良好战略投资的帮助下加入了这一行列。"同年，以社区为基础的电子商务产品"漂亮囤积妈妈"上线，不到一年前，美国囤积母亲的月销售额达到2.5亿元，第二年实现了月利润。

时间流到2015年"，"资本寒冬论"遍布整个风险投资圈，但包宝舒却赢得了以巨梅为首的3亿美元融资。朱梅首席执行官陈某当时满怀信心地预测："最强大的母子社区+最强的跨境电子商务+取之不尽的资金，母子电子商务的模式已经确定。"这一说法在短期内确实得到了证实，到2016年，这棵幼树在成立后的9年中一度占据了90%以上的市场份额，成为中国最大的互联网母婴电子商务。

然而，在互联网的骚动下，包包书并没有像预期的那样稳步获胜。

让我们看一下2015-2017年的年度报告数据。就收入而言，2015-2017年宝树的收入分别为2亿元、5.09亿元和7.29亿元。

三年的收入增长似乎是一个不错的发展，但实际上，幼树是一个亏损企业，财务数据显示，2015年至2017年，公司亏损2.86亿元，9.35亿元，9.1亿元。过去三年累计亏损21亿元。

幼树损失主要与公司上市前发行可兑换可赎回优先股有关，根据香港上市准则，可兑换可赎回优先股的公允价值被视为公司的"财务责任"。

然而，2018年亏损的恶性循环暂时缓解了。这是宝宝树成立十年来的一个辉煌时刻。当时，"网络母婴第一股"在三年亏损20亿元后失血上市。当时，王淮南家族拥有"宝贝树"最大股东27.73%的股份，其他大股东包括复星(Fosun)和阿里巴巴(Alibaba)。

上市后的第一份财务报告也让幼树短暂地重获"星光"：2018年，幼树的营业收入为7.6亿元，毛利为5.99亿元，增长了30%，调整后的净利润为2.01亿元，比去年同期增长29.7%，十多年来，宝树首次成为行业的老手。

然而，翻车的老司机注定要在路上面对许多挑战。他在面前松了一口气，但好消息不是很久。

自去年以来，宝树股价一路下跌。截至2020年9月27日下午4点，宝树股价收于1.30港元，总市值为23.77亿港元，较2018年11月上市时的6.8港元下跌逾80%。

上市是高峰期，一年后，宝宝树被撞回原状。根据调查结果，2019年婴儿树的收入约为3.57亿元，比2018年的7.6亿元下降了53.1%；毛利约为2.23亿元，毛利率为62.4%，较去年同期下降了16个百分点；调整后的净亏损为4.94亿元。

这可能与疫情对国内宏观市场因素的影响有关。然而，更深层次的原因是，过去向阿里出售电子商务、核心团队人员不断流失、内容专业障碍等问题早已被掩盖在今天的尴尬局面中。